Аналитики ING Bank Ukraine считают, что потенциальными инвесторами в облигации Львова могут стать государственные банки. Об этом говорится в обзоре, подготовленном ING Bank Ukraine, которым располагает УНИАН.
Комментируя новость о выпуске Львовским горсоветом облигаций на 300 млн. грн., аналитики отмечают, что, с одной стороны, ее можно рассматривать положительно в свете
возобновления муниципальных заимствований. Ранее городской совет Запорожья
рассматривал возможность привлечения 50 млн. грн. на внутреннем рынке долговых
обязательств. Однако, с другой стороны, внутренний рынок облигаций находится в
очень неблагоприятных условиях, поскольку интерес инвесторов остается низким, и
новые эмитенты наверняка столкнутся с трудностями при размещении новых
выпусков.
Таким образом, говорится в обзоре ING Bank Ukraine, возобновление активности муниципалитетов на рынке облигаций можно рассматривать как стремление найти средства для покрытия дефицитов местных бюджетов, поскольку горсоветы испытывают значительные трудности в обеспечении достаточных поступлений в бюджет вследствие
экономического спада. В то же время, планируемые заимствования отражают скорее
намерение привлечь средства, а не готовность инвесторов приобрести облигации.
По информации аналитиков банка, в настоящее время в обращении находятся два гривневых выпуска Львовского горсовета на общую сумму 92 млн. грн. с погашением в 2012 г. Доходность к погашению облигаций серии «А» в настоящее время колеблется на уровне 7-8%, а облигаций серии «B» - на уровне около 15%.
"Тем не менее, мы считаем, что эти ставки не отражают реальной ситуации на рынке по причине крайне низкой активности и отсутствия ликвидности на вторичном рынке облигаций. Мы ожидаем, что Львову придется предложить значительно более высокий уровень доходности для размещения нового выпуска. В настоящее время уровень доходности некоторых государственных облигаций, предложенный Министерством финансов на первичных аукционах, достигает 20%, поэтому мы считаем, что горсовет Львова может столкнуться с необходимостью предложить инвесторам дополнительную премию не менее 500 б.п. к 20% купонной ставке", - отмечают аналитики.
По их мнению, сложившиеся инвестиционные условия на рынке и отсутствие долгосрочных гривневых ресурсов свидетельствуют о том, что инвесторы могут весьма неохотно приобретать эти облигации практически по любой цене. Единственным
привлекательным условием для них может быть государственная гарантия. "Однако,
мы по-прежнему считаем, что потенциальными инвесторами в облигации Львова
могут стать государственные банки (в т.ч. банки, в которых вскоре может быть
проведена государственная рекапитализация). В этом случае доходность может быть
значительно ниже 20%, так как это было в случае с недавней продажей государственных облигаций с доходностью ниже 16%", - сказано в обзоре.
Как сообщалось, 19 марта городской совет Львова принял решение о привлечении 300 млн. грн. на внутреннем рынке долговых обязательств с целью завершения строительных
проектов для проведения Чемпионата Европы по футболу в 2012 г. Городской совет
сообщил, что купонная ставка по данному выпуску с пятилетним сроком обращения
не превысит 20%. В настоящее время городу необходимо получить разрешение
Министерства финансов на осуществление выпуска облигаций.